資本集團：期中選舉年波動度較高，選後一年歷史平均報酬 15.4%
2026-01-26・資本集團（Capital Group）・《How US midterm elections affect the markets》・Matt Miller 與 Chris Buchbinder 說明歷史上期中選舉年的股市報酬、波動，以及選後一年的表現；寫在 2026 年 11 月投票之前｜本頁為本站中譯整理，以原文為準。
機構研究・Matt Miller、Chris Buchbinder（政治經濟學家、股票基金經理人）（資本集團（Capital Group）Capital Ideas）・立場：歷史統計
利益衝突揭露：資本集團是以管理股票與債券基金聞名的大型資產管理業者，營收來自基金的管理與銷售；本篇作者之一 Chris Buchbinder 是該集團的股票基金經理人。文章結論強調選舉對長期報酬的影響有限，原文結尾另有對投資人行為的提醒，本站不轉述。作者與其所屬機構的立場和基金業務有利害關係，請讀者留意。另需留意時效：本篇寫於 2026-01-26，早於 2026 年 11 月的投票，之後的行情與選舉結果請以最新公開資訊為準。
一分鐘重點
- 席次通常減少：文中指出，過去 23 次期中選舉，總統所屬政黨平均在眾議院少 27 席、參議院少 3 席，僅 2 次在兩院同時增席；他們認為失席太常見，市場多半在年初就先反映。
- 年內前段報酬較低：他們分析 S&P 500 自 1930 年起的資料：期中選舉年前幾個月的平均報酬較低，常要到接近投票才有起色；他們也觀察到，市場通常在投票前幾週走升，投票後仍持續上漲。
- 波動度較高：自 1970 年起，期中選舉年的日報酬標準差中位數近 16%，其他年份為 13%；他們指出投票前的幾週，波動尤其明顯。
- 選後一年的報酬：自 1950 年起，期中選舉後一年的 S&P 500 平均報酬為 15.4%，接近其他年份同期的兩倍；算法在選舉年以選舉日為起點、其他年份以 11 月 5 日替代，採價格報酬。
- 長期影響有限：他們指出自 1933 年起，在多種政府控制情境下，市場平均報酬都達兩位數；長期股票報酬由企業獲利與市場認定的價值驅動，選舉本身的影響有限。
- 作者的但書：Buchbinder 預期短期會有波動，但不認為選舉結果會是投資成果的主要驅動力；原文也提醒每個循環都不同，關稅、通膨、利率、全球經濟成長與地緣衝突同樣會左右報酬。
原文說了什麼（中英對照）
① 總統所屬政黨在期中選舉通常失去席次，市場怎麼處理這件事？
他們整理過去 23 次期中選舉：總統所屬政黨平均在眾議院少 27 席、參議院少 3 席，只有 2 次在兩院同時增席。他們點出兩個原因：非執政黨的支持者通常更積極投票，以及總統的施政支持率在任期頭兩年多半下滑。
他們認為，既然失席這麼常見，市場通常在年初就已先反映；但政治版圖究竟會挪動多少、後續政策又會帶來什麼影響，要到年度稍晚才會明朗，這也可能是期中選舉年走勢出現某些特徵的原因。
“Since losing seats is so common, it is usually priced into the markets early in the year.”
② 期中選舉年的股市路徑和波動，歷史上有什麼不同？
他們檢視 S&P 500 自 1930 年起逾 90 年的資料，發現期中選舉年前幾個月的平均報酬較低，常要到接近投票才開始有起色；同時觀察到市場在投票前幾週往往走升，投票後也持續上漲。他們的解釋是市場不喜歡不確定性，而年初時選舉結果與影響都還不明朗。
波動方面，自 1970 年起，期中選舉年的日報酬標準差中位數近 16%，其他年份為 13%，投票前幾週尤其明顯。Buchbinder 預期短期會有起伏，但不認為選舉結果會是投資成果的主要驅動力。
“market volatility is higher in midterm years, especially in the weeks leading up to the election”
③ 選舉之後一年的歷史報酬有多高？是怎麼算的？
他們的計算結果是：自 1950 年起，期中選舉後一年的 S&P 500 平均報酬為 15.4%，接近其他年份同期的兩倍。算法在選舉年以選舉日當天為起點，其他年份以 11 月 5 日替代，採價格報酬，統計截至 2026-01-15。
“Since 1950, the average one-year return following a midterm election was 15.4%.”
他們提醒每個循環都不一樣，選舉只是影響市場報酬的眾多因素之一，投資人還得一併衡量關稅、通膨、利率、全球經濟成長與地緣衝突的潛在影響；圖表附註並註明過往表現不保證未來結果。
④ 作者怎麼收尾：選舉結果與長期報酬的關係
他們指出，自 1933 年起，在多種政府控制情境下，市場平均報酬都達兩位數，原文列舉的情境包括單一政黨同時掌控白宮與國會兩院、國會分裂，以及總統的對立政黨掌控國會；回顧歷史，選舉結果對長期投資報酬的影響不大。
“historically, elections have had little impact on long-term investment returns”
在他們看來，長期股票報酬是由個別企業的獲利，以及市場對這些企業價值的認定所驅動；他們也寫到，選舉與政治整體會製造許多雜音與不確定，也可能推高波動。
原文引用的數字
| 項目 | 數值 | 說明 |
|---|---|---|
| 總統所屬政黨在期中選舉後的國會席次變動 | 眾議院平均少 27 席、參議院少 3 席 | 過去 23 次期中選舉；僅 2 次在兩院同時增席（Capital Group、UCSB American Presidency Project，截至 2026-01-15） |
| 選後一年的 S&P 500 平均報酬 | 15.4% | 1950 年起；原文稱接近其他年份同期的兩倍；選舉年以選舉日為起算日（其他年份以 11 月 5 日替代）、價格報酬，截至 2026-01-15 |
| 日報酬標準差的中位數：期中選舉年／其他年份 | 近 16%／13% | 1970 年起（Capital Group 計算）；圖表為各月日報酬標準差的中位數、以年化呈現，截至 2025-12-31 |
| S&P 500 分析涵蓋期間 | 逾 90 年 | 原文內文寫自 1930 年，圖表附註寫 1931-01-01 至 2025-12-31，兩處照各自標示並列 |
| 多種政府控制情境下的市場平均報酬 | 兩位數 | 1933 年起；原文列舉的情境包括單一政黨同時掌控白宮與兩院、國會分裂、總統的對立政黨掌控國會；原文未註明報酬口徑 |
| 2025 年報酬：S&P 500／MSCI 歐洲／MSCI 日本／MSCI 新興市場 | 近 18%／逾 35%／24%／近 34% | 原文用來說明 S&P 500 去年雖有近 18% 仍落後其他主要市場；原文未註明是總報酬或價格報酬 |
| 原文對 2026 年選舉結果的預測值 | 無 | 全篇未給席次、選舉結果或選後報酬的預測數字，內文以歷史統計為主 |
數字皆出自原文；中譯與表格化為本站整理。⚠️ 本篇發表於 2026-01-26，當時距 2026 年 11 月的期中選舉投票約十個月；文中歷史統計多數截至 2026-01-15（波動度圖截至 2025-12-31），所述內容是兩位作者當時的歷史統計整理與判斷，不是選舉結果，也不代表之後的行情。原文另有與政黨席次、現任總統相關的政治背景描述，本站不轉述。
延伸：文中提到的指標，站上這裡查
出處：Capital Group《Capital Ideas》・How US midterm elections affect the markets｜本頁為資訊整理與轉述（聚合不轉載、僅摘引關鍵句），非投資建議，不預測市場走向。