富達：期中選舉是輔助因素，市場更看重政策是否變清楚與基本面
2026-10-26・富達（Fidelity Investments）《Fidelity Viewpoints》〈The surprising truth about midterms and stocks〉・文中引述 Denise Chisholm、Anu Gaggar，說明期中選舉年的股市為何歷史上偏弱、選後 12 個月為何偏強，以及他們為何認為政策清晰度與基本面比投票結果重要；寫在 11 月 3 日期中選舉投票之前｜本頁為本站中譯整理，以原文為準。
機構研究・Denise Chisholm、Anu Gaggar（富達策略師，Fidelity Viewpoints 文中引述；該文未署個人作者）（富達（Fidelity Investments）Fidelity Viewpoints 專欄）・立場：歷史統計
利益衝突揭露：富達是大型資產管理與券商業者，銷售共同基金、ETF，並提供經紀與財富管理服務，營運與客戶資產規模、交易量都和市場表現相關；這篇 Fidelity Viewpoints 屬投資人教育內容，文中附有指向富達財富管理服務的連結，立場與其業務並非無關，請留意。另外要注意時效：本篇發表於 2026 年 10 月 26 日、11 月 3 日期中選舉投票之前，所述是作者當時的判斷，不是結果；之後的市場與數據請以站內連結的最新資料為準。
一分鐘重點
- 期中年偏弱，之後偏強：富達整理的統計是：1938 年以來標普 500 在期中選舉後 12 個月約 95% 的時間價格上漲；總統任期第二年平均報酬約 5%，之後 12 個月平均約 14%（各週期差異很大）。
- 偏弱的原因：他們認為期中年表現偏弱，較能用稅務、監管、支出等政策的不確定性來解釋，而不是投資人偏好哪個政黨；選民投完票後，許多未知數會開始消退。
- 反應的是清晰度：Chisholm 說，市場不一定對投票結果有反應，而是對政策變得更清楚有反應；事情很少真的變「清楚」，通常只是「沒那麼不清楚」，而這對投資人多半就夠了。
- 分裂政府與僵局：文中說，執掌白宮的政黨在期中選舉通常會失去國會席次，分裂政府的可能性因此上升、大幅政策變動的機率可能降低；Gaggar 說市場喜歡僵局。
- 2026 年哪裡不同：他們指出，今年投資人擔心能源價格、通膨、AI 投資支出能否持續，以及利率偏高；經濟政策不確定性指數稍早升到長期平均的 8 倍以上，之後回落但仍偏高。
- 基本面比選舉重要：他們認為，獲利、企業投資與經濟狀況，歷史上對長期報酬的影響大過選舉；富達的分析顯示，EPS 成長從相似水準起步時，標普 500 隔年報酬為正的比率逾 88%。
原文說了什麼（中英對照）
① 歷史統計：期中年偏弱、之後 12 個月偏強
文章開頭先說，期中選舉素來讓投資人有點緊張：選舉前 12 個月，股市常見波動較大、報酬較弱，但選後 12 個月多半表現較好。富達的統計是，1938 年以來標普 500 在期中選舉後 12 個月，約有 95% 的時間價格上漲。
再放到總統任期的四年週期來看：第二年平均報酬約 5%，但各個週期之間差異很大；之後 12 個月平均約 14%。他們也說，1950 年以來第二年的平均報酬與上漲機率在整個週期中最低、期中選舉後一年最高，而且這個規律並未繫於哪一個政黨勝選或失去政權。
② 為什麼期中年偏弱？他們的解釋是政策不確定性
他們認為期中年表現偏弱，較能用政策的不確定性來解釋，而不是投資人偏好哪個政黨：稅務、監管、支出優先順序等議題，通常在期中選舉前變得更不明朗，選民投完票後，許多未知數才開始消退。Chisholm 說，市場不一定對投票結果有反應，而是對政策變得更清楚有反應。
“Markets don't necessarily respond to voting results.”
她接著說，事情很少真的走到「清楚」，通常只是變成「沒那麼不清楚」，而這對投資人多半就夠了。她在文中另一處也說，選舉只是影響股市表現的輔助因素，不是核心驅動力。
③ 分裂政府與「僵局」：為什麼選後的環境比較好判讀
文中提到，執掌白宮的政黨在期中選舉通常會失去國會席次，分裂政府的可能性因此上升；分裂政府可能降低大幅政策變動的機率，政策環境比較容易評估，投資人可以回頭做基本功，研究投資、分析經濟指標。Gaggar 的說法是，市場喜歡僵局。
“Markets love gridlock”
④ 2026 年有何不同？以及他們看重的基本面
重點摘要說，2026 年到目前為止的走勢偏離了歷史型態：標普 500 至 10 月 23 日累計漲逾 11%，儘管投資人擔心能源價格、通膨、AI 投資支出能否持續與利率偏高。文中也提到，過去極度悲觀的情緒常隨市況轉明朗而退去；Gaggar 則說，選舉年波動偏大並不罕見，若不確定性推升波動，不必意外。
Gaggar 說，市場確實會對頭條新聞有反應，但把雜訊淡掉之後，市場會跟著基本面的趨勢線走。文中也列出：FactSet 預估標普 500 第三季獲利成長可能超過 29%；每股盈餘成長的 6 年滾動平均近期落在 1962 年以來資料的最低四分位，而過去從相似水準起步時，標普 500 隔年報酬為正的比率逾 88%。
“when you fade out the noise of the headlines, markets follow the trend lines of fundamentals.”
原文引用的數字
| 項目 | 數值 | 說明 |
|---|---|---|
| 標普 500 在期中選舉後 12 個月上漲的比率 | 約 95% | 富達統計，1938 年以來，價格報酬 |
| 總統任期第二年／之後 12 個月的平均報酬 | 約 5%／約 14% | 富達統計；原文說各週期差異很大 |
| 期中選舉年的報酬區間 | 從回撤 27% 至上漲近 40% | 原文用 drawdowns 一詞，未說明價格或含息報酬 |
| 標普 500 年初至 10 月 23 日 | 上漲逾 11% | 距 10 月 6 日紀錄高點約 2%；原文未說明價格或含息報酬 |
| 經濟政策不確定性指數（今年稍早的高點） | 長期平均的 8 倍以上 | 富達標示資料來源為聖路易聯邦準備銀行；富達說已回落但仍偏高 |
| 標普 500 第三季獲利成長（預估） | 超過 29% | FactSet Earnings Insight，2026-10-16 版；為預估值 |
| EPS 成長從相似水準起步後，隔年報酬為正的比率 | 逾 88% | 富達分析；6 年滾動平均 EPS 成長近期處於 1962 年以來資料的最低四分位 |
數字皆出自原文；中譯與表格化為本站整理。⚠️ 本篇發表於 2026-10-26，寫在 11 月 3 日期中選舉投票之前；文中對政策不確定性、波動與基本面的看法是富達當時的判斷，不是本站預測，也不是選舉結果。原文後段另有給投資人的行動建議，本站不轉述。
延伸：文中提到的指標，站上這裡查
出處：Fidelity Viewpoints・The surprising truth about midterms and stocks｜本頁為資訊整理與轉述（聚合不轉載、僅摘引關鍵句），非投資建議，不預測市場走向。