席格爾：殖利率飆升卻沒拖垮股市，他把這記在 AI 獲利成長帳上
2026-10-05・WisdomTree 周報《Siegel's Weekly》（經 Advisor Perspectives 轉載）・華頓商學院榮譽教授 Jeremy Siegel 談 9 月就業數據給了聯準會什麼空間、他怎麼算股票風險溢酬，以及他對第四季股市的判斷｜本頁為本站中譯整理，以原文為準。
名家觀點・Jeremy Siegel（席格爾）（賓州大學華頓商學院榮譽教授・WisdomTree 高級投資策略顧問）・立場：看多
利益衝突揭露：WisdomTree 是指數與主動型 ETF 發行商，席格爾是該公司支薪的高級投資策略顧問，其周報固定站台看多美股；他「市場信心仍強、第四季可續漲」的結論，與 WisdomTree 旗下股票型 ETF 的銷售方向一致。
一分鐘重點
- 就業數據給了暫停的理由：他說 9 月非農新增僅 2.9 萬人、失業率升至 4.2%，薪資壓力不強、油價也穩住，這組看起來疲弱但底層仍有支撐的數據，給了聯準會 10 月暫停升息的空間。
- 殖利率飆升卻沒拖垮股市：10 年期美債殖利率一度逼近 5.3%，30 年期抗通膨債券（TIPS）殖利率逼近 3.4%、處於多年高點，但標普 500 與那斯達克仍在新高附近——他認為這代表市場對獲利成長的信心依然非常強。
- 股票風險溢酬只剩 1.6 個百分點：大盤本益比約 20 倍、對應盈餘收益率約 5%，扣掉逼近 3.4% 的 TIPS 殖利率，他算出目前的股票風險溢酬只剩約 1.6 個百分點——他說對股市真正的考驗來自實質利率飆升，不是聯準會動作本身。
- 殖利率上升是全球成長訊號，不是赤字訊號：他說幾乎每個主要已開發市場的利率都同步大幅上升，這更像是全球成長預期被重新定價，不是單純反映美國的通膨或財政赤字擔憂。
- 他對第四季的判斷：他預期 10 年期殖利率今年剩下的時間會維持在 5% 以上；只要原油不超過每桶 90 美元，即便地緣政治風險升高，他認為股市仍能在第四季維持漲勢；若通膨數據逼聯準會出手，12 月還有機會更積極動作。
原文說了什麼（中英對照）
① 為什麼他說聯準會 10 月有「掩護」可以暫停
他把 9 月的就業報告形容成一份頭條數字偏弱、底層結構卻偏穩的報告，認為這給了聯準會主席沃爾什（Kevin Warsh）暫停升息的掩護；一旦後續通膨數據逼他出手，聯準會 12 月還能轉趨積極。
“The headline numbers give Warsh cover to hold on October.”
② 殖利率衝高，股市為何還撐得住
他說本益比約 20 倍、盈餘收益率約 5%，扣掉逼近 3.4% 的 30 年期抗通膨債券殖利率，股票風險溢酬只剩大約 1.6 個百分點——這是對股市真正的考驗，但他認為目前市場似乎是靠獲利成長的樂觀撐過去的。
③ 他怎麼看接下來
他指出幾乎每個主要已開發市場的利率都同步大幅上升，代表的是全球成長預期被重新定價，不只是美國自己的通膨或赤字問題；只要油價守住每桶 90 美元之內，他認為 AI 資本支出帶動的獲利成長，足以撐住股市在第四季的漲勢。
“Every single major developed market has had dramatic rises in interest rates.”
原文引用的數字
| 項目 | 數值 | 說明 |
|---|---|---|
| 9 月非農新增就業 | 2.9 萬人 | 低於預期，他稱為「頭條數字偏弱」的報告 |
| 9 月失業率 | 4.2% | 較前月上升 |
| 10 年期美債殖利率 | 一度逼近 5.3% | 他預期全年剩餘時間維持在 5% 以上 |
| 30 年期抗通膨債券（TIPS）殖利率 | 約 3.4% | 他稱處於多年高點 |
| 大盤本益比（他的估計） | 約 20 倍 | 對應盈餘收益率約 5% |
| 股票風險溢酬（他的算法） | 約 1.6 個百分點 | 盈餘收益率 5% 減去 3.4% 的 TIPS 殖利率 |
| CME FedWatch：10 月不升息機率 | 76.2% | 一週前僅 29.1% |
| 聯準會 9 月升息後利率區間 | 3.75%–4.00% | 9 月利率決議結果 |
數字皆出自原文報導；中譯與表格化為本站整理。
延伸：文中提到的指標，站上這裡查
出處：WisdomTree 周報《Siegel's Weekly》原文經 Advisor Perspectives 授權轉載；WisdomTree 官網與 Advisor Perspectives 頁面皆回 403 無法直接讀取全文，本篇兩句英文原話逐字核對於 Yahoo Finance 的同篇報導轉載版本｜本頁為資訊整理與轉述（聚合不轉載、僅摘引關鍵句），非投資建議，不預測市場走向。