FOMC 9 月決議：12 比 0 升息 1 碼至 3.75%–4.00%，點陣圖中位數指向年底再升一次
2026-09-16 美東 14:00 公布（台灣時間 9/17 凌晨 2 點）・聯邦公開市場委員會聲明、政策執行說明與經濟預測摘要（含點陣圖）整理，另收主席記者會開場聲明（官方初步逐字稿）；記者問答未收錄｜本頁為本站中譯整理，以原文為準。
官方文件・聯邦公開市場委員會（主席：Kevin Warsh）（美國聯準會（Federal Reserve））・立場：政策訊號
利益衝突揭露：聯準會官方公開文件，無商業銷售利害。聲明措辭本身就是政策溝通，每一句的增刪都經委員會表決，應視為委員會希望外界接收的訊號。點陣圖是 18 位與會者（含無投票權的地區聯準銀行總裁）個別、匿名的預測，無法對應到個人，也不等於委員會的集體決定。
一分鐘重點
- 決議：升息 1 碼，表決 12 比 0：聯邦資金利率目標區間由 3.50%–3.75% 調升至 3.75%–4.00%，9 月 17 日生效。7 月會議 9 比 3 維持不變時投反對票、主張升息的三位（Hammack、Kashkari、Logan），這次與其他委員同一方向，聲明全文沒有反對票。準備金利率同步升至 3.90%、主要融通利率升至 4.0%。
- 聲明措辭：拿掉「供給衝擊」的說法，改寫成升息的理由：7 月聲明說通膨偏高「部分反映能源等特定部門的供給衝擊」；9 月只寫「通膨仍然偏高」，接著一句「今天的政策行動將有助於通膨更及時地回到 2% 目標」。經濟描述把 7 月的「中東衝突」改成較廣的「地緣政治發展」，並新增「國內支出具韌性」。
- 點陣圖：18 位與會者中 16 位認為今年還要再升：2026 年底利率中位數由 6 月的 3.8% 上調到 4.1%，對應目標區間 4.00%–4.25%，也就是在這次之後再升 1 碼。分布是 12 位落在再升 1 碼、4 位落在再升 2 碼、2 位認為這次之後維持不動。今年剩下 10 月與 12 月兩次會議。
- 讀法一：這是一段緊縮的中途，不是一次性調整：支持這個讀法的事實：2027 年底中位數同樣是 4.1%，比 6 月的 3.6% 高出 0.5 個百分點；2026 年 PCE 與核心 PCE 通膨預估各上修 0.1 個百分點至 3.7%、3.4%；18 位中有 17 位認為通膨風險偏上。失業率風險「偏上」的人數由 6 月的 7 位降到 0 位——與會者對就業的擔心明顯減少。
- 讀法二：升息幅度有上限，後年起路徑往下：支持這個讀法的事實：2028、2029 年底中位數分別為 3.9%、3.6%，逐年回落；2027 年 PCE 通膨預估中位數維持 2.3%，代表多數與會者預期通膨明年就大幅降溫。2027 年底的點位從 3.1% 到 4.4% 都有，其中 4 位低於目前區間中點——委員會對明年之後的分歧，比對今年的分歧大得多。
- 兩種讀法的共同前提，與之後可以對照的數字：兩種讀法都建立在「通膨會在 2027 年明顯回落」這個預測上；差別在於要維持高利率多久。之後可以對照的是 9 月以後公布的 CPI 與 PCE、失業率是否仍在 4.1% 附近，以及 10 月會議（無經濟預測）與 12 月會議（有點陣圖）的措辭。點陣圖是個別與會者當下的判斷，不是委員會的承諾，本站不預測下一次決議。
原文說了什麼（中英對照）
① 決議與政策執行
委員會決定把聯邦資金利率目標區間調升 1 碼（0.25 個百分點），來到 3.75% 到 4.00%，並延續維持銀行體系準備金充足的政策。聲明以 12 比 0 通過。
“The Committee decided to raise the target range for the federal funds rate by 1/4 percentage point to 3-3/4 to 4 percent, in support of the Federal Reserve's dual mandate.”
理事會一致通過把準備金利率調升到 3.90%，9 月 17 日生效；常設隔夜附買回操作利率 4.0%，隔夜附賣回利率 3.75%。
“The Board of Governors of the Federal Reserve System voted unanimously to raise the interest rate paid on reserve balances to 3.90 percent, effective September 17, 2026.”
理事會同時一致核准把主要融通利率（銀行向聯準會短期融通的利率）調升 1 碼至 4.0%。
“the Board of Governors of the Federal Reserve System voted unanimously to approve a 1/4 percentage point increase in the primary credit rate to 4.0 percent”
② 聲明措辭：和 7 月比，改了哪幾句
9 月的通膨段落只有三句：通膨仍然偏高；今天的政策行動將有助於通膨更及時地回到 2% 目標；委員會將實現物價穩定。
“Inflation remains elevated. Today's policy action will support a timelier return to the Committee's 2 percent goal. The Committee will deliver price stability.”
對照 7 月的同一段：通膨相對 2% 目標仍然偏高，部分反映能源等特定部門的供給衝擊推升價格。9 月版本拿掉了「供給衝擊」這層解釋。
“Inflation remains elevated relative to the Committee's 2 percent goal, in part reflecting supply shocks that have driven price increases in certain sectors, including energy.”
經濟段落：經濟活動以穩健步調擴張；不確定性部分因地緣政治發展而仍然偏高，但國內支出具韌性；生產力成長強勁、資本投資活躍；就業增加與勞動力成長同步，失業率變化不大。
“While uncertainty remains elevated owing, in part, to geopolitical developments, domestic spending has been resilient. Productivity growth is strong, and capital investment is robust.”
③ 點陣圖：今年、明年與更長期
點陣圖上每一點，是一位與會者認為在該年底「適當」的目標區間中點。2026 年底：4.375%（再升 2 碼）4 位、4.125%（再升 1 碼）12 位、3.875%（維持目前區間）2 位，中位數 4.1%。
“The projections for the federal funds rate are the value of the midpoint of the projected appropriate target range for the federal funds rate or the projected appropriate target level for the federal funds rate at the end of the specified calendar year or over the longer run.”
2027 年底：4.375% 有 8 位、4.125% 有 6 位、3.625% 有 3 位、3.125% 有 1 位，中位數 4.1%。2028 年底中位數 3.9%、2029 年底 3.6%（兩年各有 1 位未提交）；長期利率中位數 3.2%，6 月為 3.1%。
“Eighteen participants submitted information in conjunction with the September 15–16, 2026, meeting; one of these 18 participants did not submit projections for 2028 and 2029.”
預測摘要本身提醒：以過去 20 年的預測誤差估算，2026 年短期利率的誤差範圍約正負 0.5 個百分點，2027 年擴大到約正負 1.7 個百分點。
“Considerable uncertainty attends these projections, however.”
④ 經濟預測與風險評估：和 6 月比
2026 年（第四季對第四季）：實質 GDP 成長 2.3%（6 月 2.2%）、失業率 4.1%（6 月 4.3%）、PCE 通膨 3.7%（6 月 3.6%）、核心 PCE 通膨 3.4%（6 月 3.3%）。2027 年 PCE 通膨預估 2.3%，與 6 月相同。
通膨風險：18 位中有 17 位認為 PCE 通膨風險偏上，與 6 月相同。失業率風險：認為偏上（失業率可能更高）的與會者由 6 月的 7 位降為 0 位，認為大致平衡的由 10 位增為 17 位。
經濟成長風險：認為偏下的由 6 月的 5 位降為 0 位，認為偏上的由 3 位增為 5 位。整體而言，與會者對成長與就業的擔心減少，對通膨的擔心不變。
⑤ 主席記者會開場聲明：升息的理由怎麼說
華許說，他在傑克森洞定下的行動標準，是必須有把握底層通膨正清楚、且以足夠速度朝目標移動；委員會今天判斷這個標準尚未達到，一致表決顯示要更及時實現物價穩定的決心。
“Today, the FOMC decided that this standard has not been satisfied. The committee's unanimous vote shows our resolve to achieve price stability on a timelier basis.”
他說自己很難把整體金融環境形容為緊縮，這個看法在委員會內獲得廣泛認同，所以委員會撤掉了一部分寬鬆。
“I would be hard-pressed to describe broad financial conditions as restrictive. This view was widely shared by the Committee. So we removed a dose of accommodation.”
就業面他形容狀況良好：失業率約 4.1%，職缺與每週工時都在增加，因此委員會的主要焦點放在物價穩定這一側。他並依最新 CPI 與 PPI 推估，8 月 PCE 物價年增率約 3.6%。
“Based on the most recent CPI and PPI data, the 12-month change in total PCE prices likely was around 3.6 percent in August.”
他說和 6 月一樣，本人沒有提交經濟預測；經濟預測摘要反映的是委員會其他與會者的看法。
“It reflects the views of my colleagues on the Committee, but—as in June—I have not offered a projection of my own.”
原文引用的數字
| 項目 | 數值 | 說明 |
|---|---|---|
| 聯邦資金利率目標區間 | 3.75%–4.00% | 調升 1 碼；7 月為 3.50%–3.75% |
| 表決結果 | 12 比 0 | 7 月為 9 比 3（三票主張升息） |
| 準備金利率／主要融通利率 | 3.90%／4.0% | 9 月 17 日生效 |
| 2026 年底利率中位數 | 4.1% | 6 月預估 3.8%；16 位認為今年還要再升 |
| 2027 年底利率中位數 | 4.1% | 6 月預估 3.6%；點位分布 3.1%–4.4% |
| 長期利率中位數 | 3.2% | 6 月預估 3.1% |
| 2026 年 PCE／核心 PCE 通膨預估 | 3.7%／3.4% | 6 月預估 3.6%／3.3%；2027 年 PCE 2.3% 不變 |
| 2026 年底失業率預估 | 4.1% | 6 月預估 4.3%；GDP 成長預估 2.3%（6 月 2.2%） |
數字皆出自聯邦公開市場委員會 2026-09-16 聲明、同日政策執行說明與經濟預測摘要（美國政府公開文件）。點陣圖與經濟預測是個別與會者在各自認定的適當政策路徑下所做的預測，中位數與分布均依官方表格；「再升 1 碼／2 碼」是本站依目標區間中點換算的說明，不是委員會的承諾，也不是本站預測。主席記者會僅收錄開場聲明（官方標示為初步逐字稿，引文以該版本為準）；記者問答與約三週後公布的會議紀錄未收錄，公布後內容可能補充或改變這幅圖像。中譯改寫與表格化為本站整理。
延伸：文中提到的指標，站上這裡查
出處：聯邦公開市場委員會《Federal Reserve issues FOMC statement》、《Implementation Note》與《Summary of Economic Projections》（2026-09-16）全文；主席記者會開場聲明初步逐字稿（Transcript of Chairman Warsh's Press Conference Opening Statement）｜本頁為資訊整理與轉述（聚合不轉載、僅摘引關鍵句），非投資建議，不預測市場走向。